本网讯 近日披露的经济数据显示，我国2月贸易逆差达到315亿美元，创下自1989年以来的新高，与此同时，人民币对美元汇率近期也出现了明显下跌。一些研究机构根据这些现象，判断人民币长期持续升值的时代可能已经结束，人民币对美元汇率水平已开始趋于均衡。

但笔者认为，就长期来看，在我国外贸出口因比较优势而保持稳步增长，政府适度降低外储和资本市场逐步开放带来人民币需求稳步上升等因素的共同作用下，人民币汇率仍具有较强的长期升值潜力。

两国之间货币的汇率水平，从根本上看是一种价格问题、可以通过供求框架来加以分析。由于一国对外币的需求引发了对国外的本币供给，因此汇率水平最终取决于国家之间对彼此货币的需求强弱对比。进一步分解这种他国货币需求的根本原因，则可以分为贸易性需求和投资性需求。前者指为购买他国商品（包括产品和服务）而产生的他国货币需求，后者指为在他国投资（包括直接投资和间接投资）而产生的他国货币需求。两国货币之间的汇率，也就从根本上由对彼此货币总需求决定，人民币兑美元的理论均衡汇率水平也由此决定。

就贸易性需求来看，中国相对美国而言，由于具有人口数量大和人均资本存量相对较低的特征，决定了中国所生产的商品总成本构成中，劳动力要素较资本要素的比例要明显高于美国。这种要素结构上的比较优势，以及由此而来的中美在商品生产上的分工，就为两国之间的长期贸易来往创造了可能性。同时，中美两国分别为商品生产大国和消费大国，世界其他国家受自身要素资源总量和构成比例的制约，均无法完全取代中美彼此间的贸易需求，这就决定了中美之间的贸易额将随着两国经济的发展，总体上仍将进一步增长。作为结果，中国对美国的贸易出口总量未来也将稳步增长，这将为中国对美元货币的需求提供一个长期稳定的供给渠道。

中国在扩大贸易出口规模的同时，正在快速扩大进口规模，而且就今后来看，类似今年2月份这样的贸易逆差现象很可能持续产生。由此带来超出即期美元供给的即期美元需求，在未来很长一段时间内将会由中国政府所持有的巨额美元外汇储备加以满足。 

来源：中国证券报  编辑：心晴