上述分析表明，尽管今年资源、土地、劳动力等要素价格仍是推动价格上涨的因素；国际市场部分农产品供应趋紧，大宗商品价格高位震荡，全球量化放松，流动性将更为宽松，输入性通胀压力仍然存在。但由于需求拉动和价格翘尾对物价的影响明显减弱，我国物价水平延续了稳步回落的态势。如果国家不出台价格调整措施，全年CPI涨幅有望控制在3%以内。

货币信贷政策应适时微调

2月份M2增速出现反弹走势，有三个方面的原因：一是外汇占款结束了去年四季度净减少的局面，从1月份开始出现净增加，上月增加额为1409亿元，2月份仍为净增加的可能性很大。二是新增人民币贷款同比多增，今年2月份人民币贷款增加7107亿元，比去年同期多出1730亿元。三是2月存款准备金率下调0.5个百分点，银行体系可增加4000亿元左右的流动性。

2月份M1也出现小幅回升，主要原因在于企业存款尤其是活期存款增加较多，而上月由于春节因素导致的企业存款向个人存款转移的现象在2月份基本消失，使其较上月出现1.1个百分点的回升。

从贷款结构来看，企业户贷款需求强于住户贷款，短期贷款增加多于中长期贷款，票据融资增加明显。1-2月，住户贷款增加2180亿元，其中，短期贷款增加695亿元，中长期贷款增加1485亿元；非金融企业及其他部门贷款增加12275亿元，其中，短期贷款增加6640亿元，中长期贷款增加4134亿元，票据融资增加1186亿元。

2012年2月份，货币供应量增速、贷款余额增速等金融指标出现反弹，表明2011年以来货币政策持续收紧的状况开始有所缓解，但是诸多金融指标仍处于历史底部，预示着流动性的改善仍有较大提升空间。1-2月份，固定资产投资资金来源中，国内贷款增长0.6%，比2011年的3.5%回落2.9个百分点，显示银行体系流动性总体偏紧，信贷资金需要加大对实体经济的支持。

当前经济仍在惯性下行，反映内需的各指标呈下滑甚至是加快下滑之势，如果货币政策维持目前偏紧的格局，且中央政府不加大投资力度，经济增速将继续惯性回落。因此，应对货币信贷政策进行适时微调，包括继续下调存款准备金率、保持信贷合理增长，适当增加银行体系的流动性供应，以有利于经济内生增长动力的恢复。

来源：上海证券报  编辑：心晴