因此，存准率是否会在今后下调，要视外汇占款的变化而定。但货币政策是否转向，更重要的是货币总量这个货币政策中介目标是否变化。央行把2012年的货币增长目标定在14％的水平上，基本上匹配了9％的经济增长和4％的通胀水平。只要货币供应量增长保持在14％的范围内，不论存准率下调几次，货币政策都不应理解为宽松。

更重要的是，货币政策不是非紧即松。认为通胀形势平稳银根就要放松的观点，是对货币政策缺乏基本的认识。货币政策作为宏观调控工具，是要随经济形势的变化而进行逆周期调整。经济过热导致通胀，货币政策会收紧；如果经济大幅下滑，失业率上升，货币政策应宽松，以刺激投资和创造就业；但如果经济平稳增长，并未过热，也没有衰退，货币政策就不应该过多干预经济活动，制造经济波动。

货币政策作为宏观调控的工具，已经有大约20年时间。除了上世纪90年代初的高通胀，2004年的经济过热，以及2007-2008年上半年因为资本大规模流入造成流动性严重过剩，货币当局采取了紧缩的货币政策；在1998年受亚洲金融危机期间和2009-2010年美国金融危机期间，货币当局采取了宽松的货币政策以外，在其他经济平稳增长的年份，货币政策都呈现稳健的态势。

当前通胀回落，货币政策应该回归正常，而不是由调控通胀的紧缩状态立即变成调控衰退的宽松状态。如果货币政策的实施是“非紧即松”或“非松即紧”的交替，可能使本来平稳的经济出现不必要的波动。

来源：中国证券报  编辑：心晴