本网讯 近日政府工作报告提出，2012年计划将CPI涨幅控制在4%左右。国家统计局披露的2月份CPI涨幅仅为3.2%，创下近20个月以来新低。对比政府设定的较高CPI控制目标和快速回落的CPI月度涨幅数据，一些研究机构据此判断货币政策放松之门有望较快开启。但笔者认为，尽管当前经济因为总需求增速回落而存在有利于CPI涨幅回落的因素，但是由于经济中的总供给存在趋势性成本上升，进而会对CPI构成明显的持续向上推动作用。在此背景下，当前货币政策仍应稳健为宜。

导致CPI上升的驱动因素可以分为总需求拉动、总供给抬升两大类型。虽然目前普遍预期未来总需求增速会出现较快回落，但在总供给的驱动下，今年的CPI仍然面临很强的上涨压力。具体而言，这种来自总供给方面的物价上涨驱动因素包括劳动力要素价格的自然趋势性上涨、部分资本要素价格（特别是土地要素）的自然趋势性上涨和国家出于调整经济发展模式对水电气等资源价格的人为调整等三个方面。

对于劳动力要素价格出现自然趋势性提升的原因，是源于经过“刘易斯拐点”后，农村原有富余劳动力资源开始转向稀缺。当农业与工业就有限的劳动力资源展开竞争后，其结果就是劳动力资源价格快速上升，原来较低的农业劳动力资源价格向较高的工业劳动力资源价格靠拢，进而使得整个社会的劳动力要素价格不断上升。

对于部分资本要素价格（特别是土地要素）出现自然趋势性提升的原因，笔者认为其实也是源于工业和农业对这些要素的需求竞争。这里的资本要素指的是用于生产的基本生产要素，即资金、土地、厂房、设备、材料等物质资源。以土地要素为例，人类开展任何经济活动，包括农业或者工业，都必然要求具备一些必需的地理自然环境，如临近水资源、交通便利、气候适宜等。也正因为这些共性要求，所以不论农业、工业以及城镇的形成和发展，也都主要集中在那些总量相对有限的地域，这一点可以从江浙地区的发展历史得到证明。随着中国经济的快速发展和城镇化进程不断加快，富余的合适土地资源快速减少并出现供不应求，于是工业用地需求、城镇居民建设用地等需求与农业用地需求开始构成日益明显的竞争，而这种竞争的结果也使得原有较低的农业土地资源价格向较高的工业或建设用地资源价格靠拢，于是全社会以土地为代表的资本要素价格趋于不断上涨。  

来源：中国证券报  编辑：心晴