第二，从中长期看，降息不利于经济结构调整。长期以来，我国一直维持着低利率政策。由于我国金融组织结构和体制性原因，低利率环境将造成企业尤其是国有企业借款冲动，形成广大储户补贴国有企业和商业银行的局面。国有企业以低廉的成本获取资本并从事处于上游的资源性和基础性垄断行业的投资，甚至从事房地产、金融等资产领域投资，放大资产泡沫。

与此同时，部分缺乏效率、两高一资、落后产能的行业在低利率的条件下也得以继续生存，进而阻碍投资结构调整步伐。降息或者说维持低利率政策，只能使经济结构在旧有的发展模式下走得更远。“十二五”时期的主线是加快转变经济发展方式，其核心要义是实现经济结构调整，必须要从更长远的角度考虑利率政策，积极改变资金市场价格扭曲的现状，逐步引导利率实现市场化。

3、物价上涨不确定性因素仍在，降息或使居民重返“负利率”时代

提出降息政策的另一原因是，物价逐步放缓为降息提供了政策空间。然而，广大居民群众已经经历了24个月的负利率，刚刚进入“正利率”时代，其资产刚刚可以不再饱受通胀的侵蚀，立即采取降息的政策将缺乏群众基础，不得民心。况且，尽管物价水平在很大概率上将保持减速态势，但推动物价上涨的不确定因素仍然存在。

第一，去年12月5日和今年2月24日起，央行先后下调人民币存款准备金率各0.5个百分点，有助于增加市场流动性；第二，由于今年天气较往年同期更冷，农产品生产和运输受到一定的影响，对物价形成支撑；第三，国家提高粮食最低收购价，2012年生产的早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别提高到每50公斤120元、125元和140元，比2011年分别提高18元、18元和12元，涨幅分别为17.6%、16.8%和9.4%；第四，美国提高债务上限，宣布将低利率维持至2014年年中，欧洲央行下调利率25个基点，全球六大央行宣布提供流动性支持金融体系，将增加物价上涨的货币基础；第五，2月份PMI指数中，购进价格指数的明显提高至54%，主要反映了输入性涨价因素影响，因此，必须密切关注大宗商品价格新一轮上涨对我国物价水平的推动作用。一旦物价水平重拾涨势，将进一步加大“负利率”程度，对于居民资产价值再次造成损害。

三、准确把握经济形势，适时适度调整货币政策

未来一个时期，货币政策调整思路，仍然要坚持中央经济工作会议提出的“稳中求进”的总基调，准确把握经济形势，实施稳健的货币政策，提高政策的前瞻性和灵活性，适时适度进行预调微调。货币政策的主要任务既要保持物价稳定，同时要在满足经济恢复稳定增长后实体经济的资金需求的条件下，实施“有扶有控”的结构性政策，促进经济结构战略性调整。

从操作工具上看，仍应以数量型工具为主。由于前期存款准备金率已连续多次调高至绝对高位，未来仍有下降空间，因此，降准是主要政策选择；前期公开市场业务对于流动性的调节发挥了重要作用，应继续坚持；信贷政策应加大对民生领域、战略性新兴产业、中西部地区倾斜，并不断完善对有资质、有发展潜力的中小企业的金融扶持；降息政策务必慎用，除非在经济出现急剧下滑的条件下，降息也只能作为一项辅助财政政策的配合性措施使用，如果经济实现稳步放缓，到三季度后出现企稳回升，甚至应择机采取加息政策，并适时推动利率市场化进程。

来源：上海证券报  编辑：心晴