对于物价形势，祝宝良认为，未来一段时间我国的通货膨胀具有长期性，但又比较温和，需要适度提高通胀容忍度。他预计，仅仅考虑翘尾因素和粮食等农产品价格上涨因素，2012年物价涨幅将达到3%左右。如果调整电力等资源价格和环境成本，2012年CPI涨幅可能达到3.5%左右。

访谈过程中，祝宝良喜欢用量化数据来解读经济现象，这与他早年在IMF以及美国路易斯维尔大学的研究经历是分不开的。他说，本轮物价上涨中，农产品价格上涨贡献50%左右，通货膨胀预期贡献23%，输入型通胀贡献15%，供求缺口贡献12%左右。对于今年的货币政策操作，他认为下调存款准备金率次数可能在3至5次。2011年末M2存量大概是85万亿元，人民币各项贷款余额大概在55万亿元。2012年M2增速大概在14%左右，而新增信贷规模可能在8万亿元左右，唯一具有较大不确定性的因素是外汇占款。大概算来，存款准备金率要下调3至5次，释放2万亿元左右的基础货币，才能满足实体经济和货币增长的正常需求。

展望2012年，祝宝良对价格型货币政策的判断是“按兵不动”，这与不少机构普遍预计可能降息有所不同。或许，除经济金融原理的剖析以外，祝宝良的分析更多带有福利经济学的色彩。尽可能地减少“负利率”的经济损害，注重增长质量，哪怕牺牲一些经济发展速度，在他眼里恐怕也是预料之内的“发展阵痛”。

精彩对话

中国证券报：房地产调控如何进一步操作？

祝宝良：我国已经形成地方财政高度依赖土地和房地产的格局，银行和民间信贷也深深介入了房地产领域。楼市调控短期内应继续实行限购政策，同时加快推出房产税，更多运用经济手段调控房地产市场。

来源：中国证券报  编辑：心晴